主持人：鲁婧涵

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9月27日至28日，凤凰卫视、凤凰网联合多家机构举办的“凤凰湾区财经论坛2023”将在香港、深圳同步举办。广邀海内外政府官员、专家学者、行业精英围绕大湾区建设、中国经济、全球经济等话题展开讨论。在论坛开幕前夕，凤凰网财经联合中国基金报推出《湾区风云录》系列访谈，本期对话中航基金副总经理、首席投资官邓海清。

对于目前呼声热烈的取消“T+1”恢复“T+0”交易制度的建议，邓海清表示，这个问题，“不应该一刀切”。 当年取消“T+0”，施行“T+1”制度一个很重要的原因就是市场上投机太火了。

“因为我们可以看到，“T+0”制度的正面效应确实非常明显，它有利于提高市场的流动性，加速交易的频率。但它的副作用也比较明显。因为一个过度频繁交易的市场，非常容易给市场操纵的行为带来便利。”邓海清说。

邓海清指出，“T+0”交易制度会最大限度利好量化与衍生品机构，反而对A股市场广大的散户群体是不公平的。因为中国的市场参与者96%左右都是散户投资者。散户投资者的交易习惯，包括交易行为、交易能力等方面，跟机构投资者，尤其是高度量化与衍生品化的投资机构相比，存在着非常大的交易能力的差别。

以下为直播对话节选：

《湾区风云录》：目前股民对于A股取消“T+1”恢复“T+0”交易制度的呼声比较热烈，您认为现在A股具备了实施“T+0”制度的条件吗？实施“T+0”交易制度对A股市场有何利弊？

邓海清：当年取消“T+0”，施行“T+1”制度一个很重要的原因就是市场上投机太火了。当年因为市场过度活跃，才会有“T+1”的制度限制，包括涨跌停板制度的出台。时过境迁，现在我们觉得股市不够活跃的时候，大家也会重新来讨论有没有必要再去推出“T+0”制度或者取消涨跌停板制度。

这个问题，我觉得不应该一刀切。因为我们可以看到，“T+0”制度的正面效应确实非常明显，它有利于提高市场的流动性，加速交易的频率。但它的副作用也比较明显。因为一个过度频繁交易的市场，非常容易给市场操纵的行为带来便利。

很多人会说西方国家的成熟市场哪个不是搞T+0？人家不都是OK的吗？为什么中国就不能搞T+0呢！我们应该看到中国资本市场参与者结构的独特性。中国的市场参与者96%左右都是散户投资者。散户投资者的交易习惯，包括交易行为、交易能力等方面，跟机构投资者，尤其是高度量化与衍生品化的投资机构相比，存在着非常大的交易能力的差别。

如果推出T+0交易制度，会最大限度利好这些量化与衍生品机构的能力的发挥。但是对相对广大的中小散户投资者来讲，这在市场地位、交易能力方面是极度的不公平的。而且这种不公平会进一步的放大，所以这个其实不利于A股市场公平对待交易者的相对平等地位的需求。

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