东吴证券:给予迪阿股份增持评级

2023-08-31 16:03:43 来源: 证券之星


【资料图】

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:调整期公司经营业绩承压,静待终端需求恢复》,本报告对迪阿股份给出增持评级,当前股价为34.15元。

迪阿股份(301177)  2023 年 H1 归母净利润同比-90.8%,调整期公司经营业绩承压: 2023 年H1,公司实现收入 12.42 亿元,同比-40.5%,实现归母净利润 0.53 亿元,同比-90.8%,实现扣非归母净利润亏损 0.49 亿元,其中差异主要为投资收益 1.19 亿元。单拆 Q2,公司实现收入 5.37 亿元,同比-37.9%,实现归母净利润亏损 0.48 亿元,实现扣非归母净利润亏损 1 亿元。 2023年 H1,钻石镶嵌行业阶段性调整,同时公司门店渠道布局和运营管理能力仍在调整和优化中,经营业绩有所承压。  直营模式下费用开支较为刚性,费用率大幅提升: 2023 年 Q2,公司实现毛利率 68.54%,同比下滑 1.39pct,销售费用率 65.16%,同比+27.02pct,管理费用率 6.02%,同比+1.82pct。公司线下门店为全直营模式,需要承担的费用开支较为刚性,因此在利润端受到的影响会进一步放大。  门店调整中,静待终端需求回暖: 2023 年 H1,公司门店数量为 676 家,上半年新开门店 15 家,关闭低势能门店 27 家,净减少门店 12 家。从店效看, 2023 年 H1,公司直营门店单店收入 161.7 万元,同比-56.4%,单店坪效 1.73 万元,同比-57.7%,联营门店单店收入 177.55 万元,同比-51.6%,单店坪效 2.49 万元,同比-51.75%。 2023 年 H1,公司积极调整渠道策略,对现有门店进行盘点,结合商圈变化、客群客质的匹配度、品牌定位等进行渠道的调整和优化, 静待回暖。  品牌文化:独创“一生只送一人”购买规则凸显 “唯一”特质,形成独有品牌文化壁垒且难以复制: DR 品牌独创“男士一生只能定制一枚”购买规则,以绑定身份证的方式进行购买资格限制,将品牌与“一生、唯一、真爱”等情感内涵融合,与竞品形成有效区隔。率先抢占消费者认知,被复制替代的难度较高。  盈利预测与投资评级: 迪阿股份目前门店仍在调整中, 考虑到门店调整时期存在不确定,终端镶嵌的需求恢复也存在不确定性, 公司全直营模式下成本端支出又比较刚性, 且短期内可能仍然较高, 我们下调 2023-2025 年归母净利润从 8.4 亿元/11.5 亿元/14.5 亿元至 1.75 亿元/2.8 亿元/3.2 亿元,最新收盘价对应 2023-2025 年 PE 为 75/47/41 倍, 维持“增持” 评级。  风险提示: 负面舆论风险,终端消费恢复不及预期风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券林寰宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为49.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.5亿,根据现价换算的预测PE为14.38。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级2家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为50.31。

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